【大宗周刊】政策明确：将供应链金融“脱核”模式延伸至服务业

2026-10-11 · taofangt.com

9月28日，中国人民 银行 、金融监管总局、中国证监会等八部门联合印发《关于金融支持服务业扩能提质的指导意见》（下称《意见》），明确提出“规范发展供应链金融”，并将“积极探索供应链脱核模式”写入服务业金融支持政策文件。这意味着，供应链金融从依赖核心企业确权的传统模式，向依托交易数据与动产信用的“脱核”模式转型，获得了政策层面的进一步确认与推动。 这一政策转向

9月28日，中国人民 银行 、金融监管总局、中国证监会等八部门联合印发《关于金融支持服务业扩能提质的指导意见》（下称《意见》），明确提出“规范发展供应链金融”，并将“积极探索供应链脱核模式”写入服务业金融支持政策文件。这意味着，供应链金融从依赖核心企业确权的传统模式，向依托交易数据与动产信用的“脱核”模式转型，获得了政策层面的进一步确认与推动。

这一政策转向的背后，是传统供应链金融模式面临的多重压力。

国家统计局数据显示，截至2026年8月末，规模以上工业企业应收账款达29.48万亿元，同比增长9.0%，平均回收期72.2天。应收账款规模与回收周期均呈持续上升态势。这意味着，中小企业在完成交货后，需要等待相当长的时间才能拿到钱。这部分“被拖欠”的货款，就是中小企业最需要盘活的资产。

但在传统融资渠道中，这笔应收账款要做融资，必须先让欠钱的大企业盖章确认——“这笔账是真的，我认”。这个“确权”环节，恰恰是最大的堵点。确权意味着核心企业用自己的信用给供应商做担保，会占用它在 银行 的授信额度，甚至形成隐性担保负担。因此，核心企业不配合确权，是供应链金融最大的痛点。当前，确权模式的覆盖率远不能满足中小企业的融资需求。

正是这种“供需缺口”，让“脱核”模式从备选项变成了必选项。“脱核”的逻辑是：不再依赖核心企业盖章确认，转而依靠订单、发票、 物流 单据、交易流水等“四流”数据来交叉验证交易真实性，以“数据信用”和“物的信用”替代“主体信用”。即使核心企业不配合确权，只要交易数据足够完整可信， 银行 依然可以放款。

2025年4月，央行等六部门发布银发〔2025〕77号文，首次在国家层面系统性规范应收账款 电子 凭证业务，同时将“脱核”融资纳入顶层设计框架，正式确立“数据信用”与“物的信用”的合法地位。此次八部门发布的《意见》将“脱核”模式延伸至服务业领域，是对77号文政策方向的进一步深化和场景拓展。

《意见》明确，金融机构可利用供应链“数据信用”和“物的信用”，为生产性服务业经营主体提供基于订单、仓单、运单、应收账款的供应链融资服务。其实质，是允许银行不再将核心企业的书面确权作为融资的必要前提，转而依托供应链上的真实交易数据来评估风险、核定授信。

与此同时，《意见》要求“推动完善供应链票据业务机制和系统功能，稳步加大动产融资统一登记公示系统、应收账款融资服务平台、中小微企业资金流信用信息平台等推广应用”。这些基础设施，正是“脱核”模式能够落地的技术底座。

值得注意的是，“脱核”并非完全脱离核心企业，而是“脱核不离核，确真不确权”——摆脱的是核心企业盖章确权的刚性依赖，保留的是对供应链真实交易背景的交叉验证。

政策框架之下，部分银行已在特定场景中跑通了“脱核”模式的业务闭环。

在陕西，油气开采催生大量石油开采服务企业（下称油服企业），其因缺乏核心企业确权而难以获得供应链融资。 邮储银行 经过实地调研，走访政府、行业协会和重点企业，充分掌握企业经营特点，开发了油服企业特色授信模型和风控策略，上线油服脱核产业链信用类产品，无需对接核心企业系统，依托增值税发票还原上游交易场景。截至2026年6月，累计服务油服企业约80家，放款3亿元。发票数据成为替代核心企业确权的信用凭证。

浙商银行 则从“物的信用”切入大宗商品领域。大宗商品标准化程度高、易变现， 焦煤 等品类的线上化交易平台为银行提供了可交叉验证的商流、 物流 、资金流信息。 浙商银行 与 焦煤 在线平台合作推出“国内信用证+代理无追议付”模式，依托平台“四流合一”真实交易数据，实现产品端、融资端、风险端“三重脱核”。这一模式让“物的信用”具备了风控可行性。

日照银行的实践覆盖了 钢铁 产业链的多元场景。在临沂，依托日钢电商平台真实订单数据，落地 钢铁 产业链“脱核”式预付款融资，融资比例高达订单金额的90%；在聊城冠县钢板产业集群，推出“冠之链”模式，通过动产浮动抵押盘活企业存货，累计业务突破7.5亿元。从订单融资到存货融资，日照银行的探索表明，“脱核”并非单一产品，而是一套可适配不同产业环节的方法论。

电子 仓单质押、动产浮动抵押等“脱核”供应链金融模式已经在 有色金属 、 钢铁 、 煤炭 、油化等领域跑通，成为“物的信用”落地的最佳场景，发展潜力巨大。

但潜力兑现的前提是跨越几道关键门槛。在业内专家看来，“脱核”模式的核心是数据可信，但当前供应链全链路数字化率较低，推动核心企业配合数字化改造、完善动产融资登记系统与资金流信用信息平台的推广应用，是数据基础设施建设的当务之急。此外，由于不同大宗商品品种的交易特征差异显著，银行需要针对不同场景开发适配的风控模型，而非套用统一模板，因此风控逻辑面临重构。与此同时，“脱核”融资在出现债务纠纷时，因缺少核心企业确权背书，司法追偿难度大于传统确权业务，应收账款转让的对抗效力、动产质押的优先权顺位等一系列法律问题亟待进一步明确。

从补充业态迈向主流范式，“脱核”模式的供应链金融还需跨越数据、风控、法律三道门槛。而对银行来说，竞逐的赛点不在于是否“脱核”，而在于能否在信用逻辑重构的浪潮中，找到新的定位。